這一期白線主播 Minta 聚焦Google最新財報，討論市場最關心的問題：不斷創下新高的 AI 資本開支，會不會給Google帶來過大的現金流壓力？ Google第二季度資本開支達到 449 億美元，全年指引也再次上調。短期看，這會壓低自由現金流，並對估值形成壓力；但從長期看，Google正在提前鎖定未來數年的 AI 算力。 與單純購買晶片不同，Google擁有從 TPU、Gemini 到 Cloud、Search、Android 和 YouTube 的完整閉環，可以同時出售算力、模型、企業服務，並利用 AI 提高搜尋廣告和內容分發效率。 核心結論是，只要Google的信用評級和償債能力沒有接近紅線，AI 資本開支大機率還會繼續增加。真正需要觀察的，不是某個季度的自由現金流是否轉負，而是新增算力最終能帶來多少收入和利潤。

昨天凌晨，Google交出了一份幾乎沒有懸念，卻依然引發市場激烈討論的財報。 真正讓資本市場關注的，不是利潤，也不是營收，而是一個數字——資本開支（Capex）。 Google不僅二季度資本開支達到449億美元，再次超過市場預期，還將2026年全年資本開支指引由1800億—1900億美元，上調至1950億—2050億美元，並表示2027年仍將保持顯著增長。與此同時，OpenAI也上調了未來五年的算力投入預期，市場對於全球AI基礎設施建設的預期再次升溫。 消息公佈後，AI產業鏈迅速成為市場討論焦點。但和去年幾乎一致看多不同，今年關於算力出現了明顯分歧。

短短不到兩天的時間內，全球AI軍備競賽再次升級。 從OpenAI、Anthropic，到 $微軟 (MSFT.US)$ 、 $SpaceX (SPCX.US)$ 與 $Google-C (GOOG.US)$ ，海外五大科技巨頭接連拋出震撼市場的投資計劃，重金加碼AI基礎設施建設。 這清晰地傳遞出一個訊號：AI硬體的軍備競賽遠未見頂。產業重心正從上層的模型演進，全面轉向底層晶片、網絡、散熱與電力等硬體設施的終極對決。 巨頭狂砸千億美元，AI基建成為主戰場

英特爾Google特斯拉三份財報，一個假虧兩個假賺。利潤表被會計粉飾成魔術，只有capex不撒謊。 這三天，英特爾、Google、特斯拉的財報接連出來了。 我盯著看了半天，發現一件挺魔幻的事——這三家公司的利潤，基本都是"假"的。 不是造假的假，是會計規則允許、但跟公司真實經營沒多大關係的那種假。一個假虧，兩個假賺。

Google交了一份「歷史上最好也最可怕的」季度成績單。 好的那一面：營收1,198億，同比增長24%。雲業務248億，暴增82%。營運利潤408億，利潤率34%。每一個數字都是歷史級。 可怕的那一面：單季資本開支449億，全年指引上調至1,950-2,050億。自由現金流首次轉負，-59億。 Google的AI業務每賺1塊錢，同期要花掉將近2塊錢來建基礎設施。

Google出現首次季度現金流流出。特斯拉自由現金流兩年來首次轉為負值。梁文鋒坦言從未想過對標位元組、騰訊。長鑫科技7月27日在科創板上市。吉利將和福特成立歐洲生產合資公司。雀巢、羅氏、思愛普、英特爾、意法半導體、諾基亞、霍尼韋爾科技、現代汽車、RTX、洛克希德馬丁、泰雷茲、美國航空、法國巴黎銀行、黑石集團公佈業績。 Google(Google)在第二季度出現了自數十年前上市以來的首次現金流流出，龐大的人工智慧(AI)基礎設施支出已經讓它從一家輕資產企業轉變為一家資本密集型企業。該公司截至6月底三個月的自由現金流轉為負59億美元。而且該公司再次上調了針對資料中心及其他AI硬體的支出預測，2026年的資本支出將在1950億至2050億美元之間。華爾街對人工智慧(AI)投資的容忍度似乎沒有上限，但Google母公司Alphabet觸碰到了一個極限：2000億美元。週四美股，Google股價收跌7.13%。 為著眼於AI和機器人技術驅動的未來，汽車製造商特斯拉(Tesla)第二財季支出增至58億美元，導致其自由現金流兩年來首次轉為負值，儘管當季收入大幅增長。“今年是資本支出大年，但我相信我們投資的所有項目都將產生令人難以置信的回報，”首席執行官埃隆·馬斯克(Elon Musk)週三在電話會議上對投資者表示。週四美股特斯拉收跌14.52%，創下2025年6月以來單日最大跌幅。 美股週四收跌。中東衝突升級導致油價飆升，布倫特原油價格突破每桶100美元關口。投資者同時也在評估Alphabet和特斯拉這兩家大公司的季度業績。道指跌507.59點，跌幅為0.97%，報51710.99點；納指跌553.21點，跌幅為2.15%，報25137.69點；標普500指數跌90.78點，跌幅為1.21%，報7408.18點。

當地時間7月22日，從OpenAI、Anthropic、微軟、SpaceX AI到Google，海外多家科技巨頭在一天時間內接連拋出投資計畫，重金加碼AI。 先是備受關注的Google交出了二季度財報，財報多項資料亮眼，超出市場預期。公司宣佈將2026全年資本開支區間上調至1950億-2050億美元，且明確強調2027年投入規模還將進一步擴張。 OpenAI將截至2030年的算力支出計畫由6000億美元上調至7500億美元，同時計畫在美國佐治亞州投資200億美元建造一座資料中心。 Anthropic與AMD簽署重大晶片及投資協議，Anthropic 2027年上半年起將採購最多2GW的AMD最新一代晶片Instinct MI450，AMD則將向Anthropic投資至多50億美元。

台北時間7月23日凌晨，Google母公司Alphabet交出一份營收和雲業務雙雙超預期的二季度財報：公司營收同比增長24%至1198億美元，Google雲營收更是大增82%至248億美元。 但資本市場並未為這份成績單喝彩，截至收盤，Google下跌1.24%，盤後繼續下挫3.08%。 股價承壓背後，是Google為AI競賽付出的高昂代價。 第二季度，Alphabet資本開支同比翻倍至449億美元，自由現金流降至負59億美元，為數十年來首次轉負。與此同時，Alphabet還將全年資本開支指引上調至1950億~2050億美元，並預計2027年支出仍將大幅增長。